今年3月12日在美国举行的国会听证会上，CDC 主任 Redfield 遭到加州议员 Katie Porter 强烈质询：

Katie 称，若没有医疗保险，包括血常规、生化常规、流感 A、流感 B 以及急诊费用在内，一个人保守估计需要总共花费 1331 美元进行检测，隔离病房则是每天 4000 美元。

同样的，近期《纽约时报》进行了一项关于美国民众“新冠肺炎医疗费用”的调查，其中曝光了已痊愈出院的Janet Mendez高达40多万美元的医疗账单。虽然医院以经济援助的名义为其减免了约32万美元，但她依然需要支付超过7.5万美元。

有数据显示，40% 的美国人拿不出 400 美元的紧急支出，在去年，有30%的美国人因为费用问题放弃了自己需要的诊疗。"

在美国，医生的一句话，一个小小的检查或者操作，都会让病人胆战心惊，害怕看诊结束后收到价格不菲的账单。

众所周知，美国是世界上医疗花销最高的国家，而且其费用占比远远超过其他发达国家，占GDP 的17.8%，可以说是世界上平均医疗花费最高的国家。然而美国人群健康的各项指标在发达国家中却排名靠后，可以说美国医疗系统性价比不高。当然，如此昂贵的医疗价格很大一部分原因是美国畸形的医疗体系导致，但这背后也有一个不得不忽视的原因——医疗通胀

以下是医疗通胀的相关数据

上图中，以1999年为基准，橙色线是医疗保险价格的增幅，蓝色是工人工资的增长水平，灰色是通货膨胀水平

（数据来源：美世达信）

数据显示，过去三年，全球医疗通胀率在9%以上，而通胀率在3%左右，由此可见，医疗通胀不是某几个国家的问题，而是全球问题。

（数据来源：卫健委）

卫生开支增速远超GDP增速。

医疗通胀细节，其中挂号费/检查费/手术费/住院费为增长最快的项目。

01 高通胀之谜

医疗通胀，本质还是一个经济学里的通货膨胀问题，而影响通货膨胀/紧缩的，主要是这三个关键因子：货币、供给、需求。

接下来借用一组数据来更好的分析这三个因子对商品/服务价格的影响。

上图是美国1997年-2017年各类领域商品通胀程度统计图。其中总体通胀率水平为20年共增长55.6%。

举个简单假设，如果某年某国货币通胀为10%，gdp增速为8%，不考虑其它因素，商品/服务价格通胀会是2%，GDP的增速可以理解成生产力的增加，生产力的增加，其本身能消化一部分价格涨幅，而这剩余的2%，可以简单化的理解为纯货币推动的价格增长。

图中也可以明显看到的趋势是，不同商品/服务领域的价格增长速度有极大的分化，在一定的货币性通胀下，玩具、通讯、服装、汽车、等商品的价格却越来越便宜，同时，像住院费、学费、育儿费、医疗护理等行业越有着远超同期社会通胀水平的价格增长速度。总结其共性可得：供给能力强且生产力增速快的领域价格越趋于下降，需求强烈且供给能力有限的领域价格趋于上升。

而卫生部门，是个典型的供给增速跟不上需求增速的行业，也就是说，高医疗通胀问题的根本矛盾在于其供需关系的长期严重错配。

1）供给不足

不完全竞争的医疗市场

由于行业的特殊性，医疗服务行业一直是一个被受管制的市场，这导致医疗机构市场化程度低，市场竞争不充分，而不完全的市场竞争，常常导致市场资源配置缺乏效率，没有形成市场化条件下的优胜劣汰机制，医疗机构的自我发展动力不足，缺乏危机意识，导致供给发展受到约束。

（医院数量增长速度较为缓慢，优质医疗资源更为稀缺）

从业人员的高成本及低收入

放眼全球，医生的培育成本是最高的，例如国内一家三甲医院专科医生的学历要求及培养流程普遍是：5年本科+3年硕士+3年博士+3年规培（轮转，本科规培时长3年，硕士2年，博士1年）+2~4年专科规培，从读18岁读大学开始算起，到成为专科医生，需要花费至少12年的时间，也就是说，对于医生个人而言，到30余岁的年纪才算得上真正立足在这个行业，这其中涉及的成本除了来自个人及国家的经济成本外，还有时间成本、人力成本等。但在另一方面，高昂的成本对应的是平庸的收入。

（2018年，卫生和社会工作行业平均工资在全行业排名第6，略高于平均工资）

高昂的职业成本，平庸的收入，必会影响从业人员的积极性与从业人数，相应的，也会影响优质医疗服务的供给。

有缺陷的医疗市场制度

不开放的医疗市场，有缺陷药品流通体系，市场利益集团的联合垄断。

2）需求强烈

人口老龄化加速期的到来

从2020年开始，人口老龄化增速将迎来加速期，有数据显示，60岁是一个人身体健康素质的转折点，得大病概率开始进入更快速的增长区间，也就是说，未来的医疗健康需求会进入一个快速爆发期，对医疗通胀的压力将更加巨大。

年轻群体生活习惯和身体素质不如上一代人

社会娱乐的繁荣，环境质量的恶化，电子产品的普及，工作压力的加大，导致这一代年轻人身体普遍比父母辈年轻时要差，也导致疾病越来越早龄化，这个趋势当下还无法量化，有可能比社会预期更强，但这无疑也是医疗通胀压力的潜在风险点。同时这也是社会医保和商业保险机构（死差损）的赔付风险点。

（上图为美国癌症发病率和死亡率，由图可见癌症发病率逐渐年轻化；死亡率随着医疗条件的进步逐渐下降）

医疗行业的“消费升级”需求

随着人均可支配收入的增加，人们对健康、医疗的需求开始多样化，从单纯的治疗需求扩散到体检、保健、治疗、疗养等，需求升级的同时，也伴随着更大的医疗通胀压力。

02 医疗通胀，渐行渐近

医疗通胀，我认为最可怕的不是他当下的医疗花费，而是它增长速度，在当下GDP潜在产出中枢逐年下降的趋势下，通胀水平也会逐年降低（经济发展速度和通胀水平有极强的相关性），预计未来几年将稳定在1~2%左右。

但在结构性上，医疗通胀将成为商品/服务通胀领域增长最快的子领域通胀，预期将长期维持在8%以上，而且较难逆转，确定性强，将持续跑赢居民收入增长速度（居民收入增长速度大致与GDP增速持平）

8%是什么概念？按照8%计算，医疗成本翻一倍，仅需9年，但物价水平翻一倍，则需要长达35年（按2%计算）。

实际上，和多数中产身上背负着的房贷和稳步增长的教育经费这种经常性支出费用相比，医疗支出这种或然事件带来的冲击力更强。

医疗成本持续高速上涨的话，会给中产家庭带来比较大的财务风险。

于此同时，也会给社会医保带来较大的赔付压力；商业医疗险（交一次保一年）的涨价速度也存在超预期的可能。

医疗通胀，它会成为下一个灰犀牛么？

PS：

1、保终身的医疗险迟迟未被监管放开，很大因素是担心医疗成本的快速上涨来给保险公司的赔付风险。

2、“灰犀牛”指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件。